堅持信義義務 服務創新發(fā)展——協會黨委書記、會長(cháng)洪磊在“私募股權投資基金與國(guó)家科技創新峰會”上的緻辭

各位領導、各位來賓：

大家下午好(hǎo)！歡迎來到私募股權投資基金與國(guó)家科技創新峰會，同時也是協會“私享彙”活動鹭島專場。在此，我謹代表中國(guó)證券投資基金業協會，向(xiàng)出席峰會的各位領導、各位來賓表示熱烈的歡迎！2017年以來，協會積極發(fā)揮平台與資源優勢，實施“私募+”工程，組織多次投融資對(duì)接“私享彙”活動，引導私募股權及創業投資基金投向(xiàng)國(guó)家重點布局的戰略性新興産業領域。今年7月，協會與國(guó)科控股共同簽署了“私募+科創”戰略合作備忘錄，雙方就私募基金支持國(guó)家戰略科技産業創新達成(chéng)合作共識，共同推動科技與資本融合，促進(jìn)創新資本形成(chéng)和創新發(fā)展進(jìn)程。借此機會，我想就私募股權與創業投資基金的作用與發(fā)展分享幾點看法，供大家參考。

一、創新資本形成(chéng)能(néng)力是現代金融體系的核心能(néng)力

金融體系有兩(liǎng)大基本類型，一是以銀行提供間接融資爲主導的金融中介體系，二是以資本市場提供直接融資爲主導的金融市場體系。創新發(fā)展有兩(liǎng)種(zhǒng)基本路徑，一是漸進(jìn)式改良，基于自主積累或引進(jìn)吸收，在自己比較優勢領域不斷降低成(chéng)本、提高效率；二是颠覆性創新，從無到有創造新的生産邊界，推動供給側經(jīng)濟革命。理論與實證研究表明，金融中介和金融市場在金融資源組織、配置方面(miàn)各有千秋，但間接融資更加适合漸進(jìn)的技術改良，而直接融資在支持颠覆性技術創新上更具優勢。資本市場能(néng)夠提供更加充裕而持久的風險資本，而能(néng)夠承擔風險的資本才是技術創新最需要的資本。從全球經(jīng)驗看，一國(guó)股權融資越發(fā)達，越能(néng)促進(jìn)技術變革和創新發(fā)展。

我國(guó)已經(jīng)走到創新發(fā)展的關鍵路口，認清創新發(fā)展路徑，構建有利于創新資本形成(chéng)的現代金融體系是當前最迫切的任務。傳統間接融資體系雖然能(néng)夠支持改良式創新，但有可能(néng)落入路徑依賴的陷阱：一是技術依賴陷阱，因技術基礎薄弱，始終後(hòu)發(fā)制于人；二是制度依賴陷阱，創新發(fā)展與金融體系既相互依賴，又相互“錨定”。如果金融體系風險承擔能(néng)力不足，無法支撐廣泛的技術創新，創新發(fā)展就被(bèi)“錨定”在局部、有限的改良。因此，從大國(guó)競争和創新發(fā)展的根本需要出發(fā)，應當把創新資本形成(chéng)作爲首要目标，推動現代金融體系建設。

二、私募基金是創新資本形成(chéng)的重要載體

創新資本形成(chéng)既可以來自企業的自我積累，也可以來自外部風險投資。從宏觀層面(miàn)看，我國(guó)還(hái)沒(méi)有在主要産業類别上形成(chéng)系統的技術創造能(néng)力，也沒(méi)有形成(chéng)足夠的專業化分工，更缺少鼓勵創新、支持創新的制度環境和承擔風險、寬容失敗的創新文化。私募股權與創業投資基金恰恰是一種(zhǒng)系統的股權投資活動，能(néng)夠有效挖掘各類技術創新、産業創新，通過(guò)承擔風險，獲取創新成(chéng)功的平均收益，已經(jīng)成(chéng)爲我國(guó)創新資本形成(chéng)的重要載體。截至2018年二季度末，私募基金累計投資于未上市未挂牌企業股權、新三闆企業股權和再融資項目數量達9.09萬個，爲實體經(jīng)濟形成(chéng)股權資本金5.13萬億元；其中，投向(xiàng)境内未上市未挂牌企業股權項目存續規模達4.11萬億元，較2017年末增長(cháng)20.8%。

2018年以來，私募股權與創業投資基金是少數保持正增長(cháng)的直接融資工具，爲經(jīng)濟發(fā)展提供了寶貴的資本金。2018年1季度和2季度，私募基金投向(xiàng)未上市未挂牌企業股權的本金分别新增3818億元和4536億元，相當于同期新增社會融資規模的6.6%和11.5%。從具體投向(xiàng)看，私募股權與創業投資基金投資于中小企業項目4.51萬個，在投本金1.43萬億元；投資于種(zhǒng)子期與起(qǐ)步期項目3.38萬個，在投本金1.66萬億元；互聯網等計算機運用、機械制造等工業資本品、醫療器械與服務、醫藥生物、原材料等産業升級及新經(jīng)濟代表領域成(chéng)爲私募股權與創業投資基金布局重點，在投項目3.98萬個，在投本金1.89萬億元，有力推動了供給側結構性改革與創新增長(cháng)。

從區域發(fā)展角度看，私募基金正在發(fā)揮日益重要的作用。截至2018年2季度末，注冊在廈門地區的私募股權、創業投資基金管理人220家，管理基金366隻，管理規模587.97億元。私募股權與創業投資基金投資廈門地區在投項目722個，在投本金330.98億元，爲廈門經(jīng)濟發(fā)展提供了有力支持。

三、信義義務是私募基金健康發(fā)展的基石

信義義務是基金行業的靈魂和根本。所謂信義義務，是指將(jiāng)投資者的利益置于自身利益之上的一種(zhǒng)積極盡責義務，正如“希波克拉底誓言”要求醫生對(duì)待生命一樣(yàng)，基金管理人、托管人和相關服務機構應當忠實于投資者利益，恪盡謹慎勤勉之責，不能(néng)將(jiāng)自身利益置于與投資人利益相沖突的位置，更不能(néng)爲自己或第三人利益而損害投資人利益。

我們認爲，所有通過(guò)募集設立的資産管理産品都(dōu)應當以信義義務爲根本要求，所有基于受托關系開(kāi)展的金融活動都(dōu)應當遵守信義義務。要在金融機構層面(miàn)構建統一的信義義務規範，通過(guò)賣者盡責、買者自負，實現金融資産公平、合理定價，徹底擺脫金融活動中對(duì)股東信用、原始權益人信用的過(guò)度依賴，重構金融市場信用博弈體系，建設深入人心的信義文化。

四、稅收制度是私募基金健康發(fā)展的保障

稅收制度對(duì)股權與創業投資活動有著(zhe)重要影響。2018年5月，财政部、稅務總局發(fā)布“55号文”，對(duì)創業投資企業和天使投資個人投資于種(zhǒng)子期、初創期科技型企業取得的收入提供稅收抵扣優惠，對(duì)推動創業投資和天使投資起(qǐ)到了重要作用。9月6日，國(guó)務院常務會議提出，要“确保總體稅負不增的原則，抓緊完善進(jìn)一步支持創投基金發(fā)展的稅收政策”，創投基金稅收政策迎來進(jìn)一步調整的契機。

我們認爲，應當堅持稅收法定原則，遵循《基金法》确立的基金屬性和稅收法律确定的規則，全面(miàn)審視和調整基金行業稅收政策。在私募基金稅收征管過(guò)程中，應當明确區分作爲管理人的合夥企業和作爲基金産品的合夥企業，依合夥企業不同收入的性質，準确适用稅種(zhǒng)和稅率。基金業協會登記備案和信息公示系統可以明确區分作爲管理人的合夥企業和作爲基金産品的合夥企業，我們願意與稅務部門分享相關信息，爲優化私募基金稅收征管體系做好(hǎo)服務。

有人說，私募基金“生于2014，卒于2018”。我認爲，這(zhè)恰恰是反思行業問題與困境的良機。隻要我們認清行業本質，堅持信義義務，堅定不移地爲投資人服務，爲創新發(fā)展大局服務，就一定能(néng)夠走出困境，迎來新的輝煌。我們也期待行業稅收制度能(néng)夠有所調整，更加注重稅收對(duì)創新資本形成(chéng)的促進(jìn)功能(néng)，鼓勵更多資本通過(guò)長(cháng)期投資承擔風險、獲取收益，爲創新發(fā)展提供更多優質資本金，提升我國(guó)的制度競争力、創新競争力。

謝謝大家！