谷銀關注 | 機器人行業增速觸底反彈，關注人形機器人進(jìn)展

機器人行業2023中報總結：業績增速觸底反彈，盈利略有波動

我們從本體及系統集成(chéng)、核心零部件廠商中選取了21家機器人重點公司進(jìn)行分析。①市場表現：智能(néng)制造、人形機器人、AI浪潮等主題催化，闆塊2023年初至今整體漲幅21.68%，大幅跑赢市場。②業績增速觸底反彈：2023H1闆塊營收合計203.49億元，同比增長(cháng)14.26%；歸母淨利潤合計14.67億元，同比增長(cháng)16.46%，增速自2021H1以來首次轉正。③盈利略有波動：2023H1闆塊整體毛利率25.79%，同比下降0.53pct，歸母淨利率7.21%，同比增長(cháng)0.14pct。2023年上半年機器人闆塊期間費用率爲19.36%，同比基本持平。近年來闆塊盈利能(néng)力總體呈現下降趨勢，反映行業競争加劇、成(chéng)本壓力及供應鏈影響，關注盈利改善趨勢。④現金流有所改善但依然承壓：2023H1闆塊實現經(jīng)營性現金流淨額-0.99億元，較去年同期-5.75億元相比，同比改善82.81%。⑤存貨基本持平、預收賬款及合同負債保持增長(cháng)：2023H1闆塊存貨達161.81億元，同比增長(cháng)0.24%，預收賬款及合同負債合計達66.01億元，同比增長(cháng)1.35%，發(fā)展動力維持。

後(hòu)市展望：行業景氣度回升，人形機器人量産可期

2022年上半年受宏觀經(jīng)濟下行因素，工業機器人需求有所減弱，下半年供應鏈壓力緩解，整體呈現波動回暖。據國(guó)家統計局數據，2022年國(guó)内工業機器人産量44.3萬套，同比下降4.8%，全年行業個位數字波動。2023年上半年，國(guó)内工業機器人産量22.2萬套，同比增長(cháng)5.4%，同比增速轉正，行業需求回暖。從下遊行業來看，2023H1汽車、3C制造業固定資産投資增速分别爲20.00%、9.40%，汽車及3C是機器人主要下遊，後(hòu)續随著(zhe)政策對(duì)高端智能(néng)制造的不斷催化、制造業資本支出的加強，行業對(duì)機器人的需求有望逐步釋放，景氣度有望觸底回升，國(guó)産化進(jìn)程加速可期，行業增速有望提升。

2023年以來，除年初AI大模型進(jìn)展及5月特斯拉機器人Optimus最新進(jìn)展的催化外，衆多廠家密集發(fā)布人形機器人新品，代表性産品包括達闼XR4、宇樹科技Unitree H1、智元遠征A1、傅利葉GR-1、追覓通用人形機器人等，産業趨勢持續醞釀中，量産可期。

機械化&國(guó)産化趨勢明确，關注人形機器人進(jìn)展

工業機器人長(cháng)期受益機械替人及工業自動化升級，人形機器人主題事(shì)件催化，多家廠商入局，量産可期。《“十四五”機器人産業發(fā)展規劃》指出到2025年制造業機器人密度較2020年實現翻番，有望達約500台/萬人。2023年1月《“機器人+”應用行動實施方案》亦強調工業制造機械化率提升及技術創新應用，政策持續催化。2022年工業機器人國(guó)産化率不足40%，随著(zhe)技術進(jìn)步、經(jīng)驗積累和核心部件的自研自産，以及内資品牌在傳統汽車以外的光伏、锂電等高增長(cháng)新興領域的滲透率提升，有望助力工業機器人國(guó)産化率的加速提升，提高工業機器人内資企業的市場份額和盈利規模。2023年5月以來，深圳、上海、北京相繼發(fā)布《深圳市加快推動人工智能(néng)高質量發(fā)展高水平應用行動方案（2023-2024年）》、《上海市推動制造業高質量發(fā)展三年行動計劃（2023-2025年）》、《北京市機器人産業創新發(fā)展行動方案（2023-2025年）》，多方支持人形機器人的發(fā)展。