谷銀基金行業月度簡報 | 市場轉型加快，消費升級持續升溫

導語：作爲拉動經(jīng)濟增長(cháng)的三駕馬車之首，促進(jìn)消費已成(chéng)爲多地政府的重點工作之一。2017年底商務部召開(kāi)的2017全國(guó)商務工作會議媒體吹風會透露，2018年將(jiāng)全面(miàn)啓動“消費升級行動計劃”。基于消費市場轉型升級加快，各大巨頭紛紛積極布局，消費領域新一輪的“刀光劍影”正在進(jìn)行。‍

消費升級版塊

政策、法規、知識

國(guó)家統計局發(fā)布的數據顯示：2017年全年，社會消費品零售總額366262億元，比上年增長(cháng)10.2%。其中，限額以上單位消費品零售額160613億元，增長(cháng)8.1%。

按消費類型分，2017年全年，餐飲收入39644億元，比上年增長(cháng)10.7%；商品零售326618億元，增長(cháng)10.2%。在商品零售中，2017年全年，限額以上單位商品零售150861億元，比上年增長(cháng)8.2%。

此外，2017年全年，全國(guó)網上零售額71751億元，比上年增長(cháng)32.2%。其中，實物商品網上零售額54806億元，增長(cháng)28.0%，占社會消費品零售總額的比重爲15.0%；在實物商品網上零售額中，吃、穿和用類商品分别增長(cháng)28.6%、20.3%和30.8%。

事(shì)實上，早在2015年，消費對(duì)經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻率已經(jīng)達到了66.4%，同比增長(cháng)15.4%，成(chéng)爲了拉動經(jīng)濟增長(cháng)的三駕馬車之首。在天津、河北、遼甯等多地政府工作報告中，都(dōu)將(jiāng)促進(jìn)消費作爲重點工作之一。

2017年12月25日商務部召開(kāi)了2017全國(guó)商務工作會議媒體吹風會，會議總結了2017年及過(guò)去5年的工作，明确新時代商務工作的新要求、新目标，并部署了2018年及今後(hòu)一個時期的工作。

值得注意的是，會議還(hái)透露，2018年將(jiāng)全面(miàn)啓動“消費升級行動計劃”。這(zhè)是商務部在消費領域提出的未來五年的重點工作舉措。

商務部黨組書記、部長(cháng)鍾山指出，未來5年，商務改革發(fā)展要推進(jìn)六個方面(miàn)主要任務，實施若幹行動計劃。六個方面(miàn)主要任務是：增強消費對(duì)經(jīng)濟發(fā)展的基礎性作用，提升外貿競争新優勢，提高雙向(xiàng)投資水平，優化區域開(kāi)放布局，構建新型國(guó)際經(jīng)貿關系，增強商務服務民生能(néng)力。

鍾山表示，2018年要實施主要任務和行動計劃，著(zhe)力推動消費升級、保持外貿穩定增長(cháng)、有效利用外資、引導對(duì)外投資有序發(fā)展、落實好(hǎo)重大對(duì)外援助任務、深化“一帶一路”經(jīng)貿合作、拓展全方位經(jīng)貿合作、打好(hǎo)商務脫貧攻堅戰、辦好(hǎo)首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會。

根據會議内容，從總體考慮，實施“消費升級行動計劃”將(jiāng)著(zhe)力解決流通領域發(fā)展不平衡、不充分問題，在創新發(fā)展流通、完善消費供給、倡導綠色消費、優化消費環境等領域發(fā)力，加快推進(jìn)消費升級。重點舉措包括：打造城鄉便民消費服務中心、實施商圈消費引領工程、搭建國(guó)際消費新平台、推動綠色消費、構建現代供應鏈、建設放心消費環境。

熱點、趨勢、動态

宏觀層面(miàn)看好(hǎo)大消費

中國(guó)經(jīng)濟增長(cháng)高度依賴投資，随著(zhe)經(jīng)濟轉型的深入，投資增速下降將(jiāng)是長(cháng)期趨勢。2017年我國(guó)固定資産投資名義增速降至7.2%，已低于GDP名義增速，也低于社會消費品零售總額增速。而在10年前，固定資産投資增速達到24%，遠超GDP增速。

經(jīng)濟轉型過(guò)程中，第三産業比重上行是必然趨勢。2017年第三産業增加值占GDP的比重爲51.6%，2018年將(jiāng)繼續上行。此外，第三産業增加值中，2017年金融服務業和房地産業的占比都(dōu)出現了明顯的回落，兩(liǎng)者的增速分别隻有4.5%和5.6%，均低于第三産業8%的增速。

金融和地産占比的下降，反映了讓中國(guó)經(jīng)濟脫虛向(xiàng)實的舉措有了明顯成(chéng)效，即原先在金融領域内資金空轉的問題會有所改觀，2017年末M2增速降至8.2%，意味著(zhe)表外業務規模的下降。2018年金融監管的力度不減，仍將(jiāng)會有資金退出金融領域，這(zhè)對(duì)提振消費或是有利的。

人口結構的變化會導緻消費上升，“儲蓄”下降。中國(guó)是全球居民儲蓄率最高的國(guó)家之一，2010年以後(hòu)，中國(guó)的國(guó)民儲蓄率見頂回落，或與中國(guó)勞動年齡人口比重下降有關。

在服務業比重上升、人口老齡化加深的背景下，經(jīng)濟轉型會不斷升級，消費主導經(jīng)濟增長(cháng)模式已初現端倪。盡管當前中國(guó)經(jīng)濟對(duì)投資的依賴度仍然遠高于全球平均水平，但從資産配置的角度看，應該著(zhe)眼于消費主導經(jīng)濟的未來。

消費市場轉型升級加快

天津將(jiāng)深入推進(jìn)供給側結構性改革，加快建設現代化經(jīng)濟體系。增強消費對(duì)經(jīng)濟發(fā)展的基礎性作用，繼續實施“十大擴消費”行動，推進(jìn)“津品網上行”計劃，加快智慧商圈建設，積極培育養老家政、休閑娛樂、體育健身等新的消費熱點。

同時將(jiāng)加快推進(jìn)産業轉型升級。大力發(fā)展現代服務業，積極發(fā)展電子商務、互聯網服務等新興服務業态，推動旅遊休閑、健康養生等生活性服務業向(xiàng)精細化高品質提升，促進(jìn)科技服務、信息服務、創意設計、現代物流等生産性服務業向(xiàng)專業化和價值鏈高端延伸，建設一批公共服務平台和高水平樓宇項目，推動國(guó)家會展中心加快建設。大力弘揚勞模精神和工匠精神，營造勞動光榮的社會風尚和精益求精的敬業風氣，深入實施質量立市戰略，推進(jìn)标準化提升工程，培育更多“百年老店”，打造更多津産品牌。

河北將(jiāng)實施消費促進(jìn)、電子商務進(jìn)農村進(jìn)社區、商貿物流配送體系建設、實體商業轉型升級四大專項行動，擴大升級信息消費，加快發(fā)展文化體育、健康養老等服務性消費。創建全域旅遊示範省，辦好(hǎo)第三屆省旅遊産業發(fā)展大會，力争旅遊業總收入增長(cháng)20%以上。以高質量出口帶動産業升級。

此外積極申建國(guó)家跨境電商綜合試驗區，布局建設海外倉和河北名優商品展銷中心。以高質量服務壯大實體經(jīng)濟。把發(fā)展經(jīng)濟的著(zhe)力點放在實體經(jīng)濟上，增強金融服務實體經(jīng)濟能(néng)力，推動土地、技術、人才等要素資源向(xiàng)實體經(jīng)濟集聚。

遼甯也將(jiāng)增強消費對(duì)經(jīng)濟發(fā)展的基礎性作用。完善消費促進(jìn)政策，推進(jìn)新一輪消費升級。大力培育品質消費、服務消費、綠色消費等熱點，開(kāi)展市場化發(fā)展養老、健康等“五大幸福産業”試點。發(fā)展新型消費業态，搞好(hǎo)文化消費等試點，促進(jìn)大數據等信息消費。

投資、并購、重組

騰訊開(kāi)始布局線下零售業

1月23日，家樂福宣布，騰訊與永輝將(jiāng)對(duì)家樂福中國(guó)進(jìn)行潛在投資，而家樂福也與騰訊、永輝簽署了相關意向(xiàng)書。

1月29日，海瀾之家發(fā)布公告稱，戰略投資方拟通過(guò)協議轉讓方式受讓公司 5% 股份，有關股份轉讓的具體細節將(jiāng)由雙方進(jìn)一步磋商并簽署正式股份轉讓協議确定。據悉，本次海瀾之家的戰略投資方爲騰訊。

同日，永輝超市發(fā)布公告稱，騰訊拟1.875億參與永輝雲創科技有限公司的增資，而增資完成(chéng)後(hòu)，騰訊持股將(jiāng)達15%。

阿裡(lǐ)54億入股居然之家

2月11日，居然之家與阿裡(lǐ)共同宣布，達成(chéng)新零售戰略合作：阿裡(lǐ)以及關聯投資方向(xiàng)居然之家投資54.53億元人民币，持有其15%的股份。同時，除阿裡(lǐ)外，居然之家還(hái)接受了來自紅杉資本、九鼎投資、博裕資本等16家投資機構高達130億元的聯合投資，這(zhè)也是2018年國(guó)内首單百億級别的戰略融資合作。

阿裡(lǐ)方面(miàn)向(xiàng)經(jīng)濟觀察網記者披露，根據協議，阿裡(lǐ)將(jiāng)協助居然之家賣場的全面(miàn)數字化升級，基于雙方會員系統打通和商品數字化，實現消費者選建材、買家具的場景重構和體驗升級。同時，雙方將(jiāng)共同打造雲裝修平台，從裝修設計、材料購買和施工管理全鏈路重構家裝行業模式。

上市公司研究

赫美集團(002356.SZ)，從整合國(guó)内奢侈品零售渠道(dào)入手來強勢介入國(guó)際品牌奢侈品運營，旨在成(chéng)爲國(guó)内最大的國(guó)際品牌運營服務商。

2017年年6月以來，赫美集團先後(hòu)收購了上海歐藍、崇高百貨以及國(guó)際知名時尚品牌運營商彩虹集團旗下的臻喬時裝、彩虹深圳、彩虹珠海、盈彩拓展四家企業，上述收購标的均是國(guó)内領先的國(guó)際時尚品牌運營商。收購完成(chéng)後(hòu)，赫美集團運營管理的國(guó)際品牌數量將(jiāng)達到40個(其中包括GiorgioArmani、EmporioArmani、Dolce&Gabbana、MCM、Furla、HOGAN等知名國(guó)際時尚品牌)，在國(guó)内擁有的品牌銷售門店約250個(不考慮未來新增)，渠道(dào)網點遍布北京、上海、廣州、深圳、杭州等逾50個國(guó)内一、二、三線城市。目前，赫美商業在國(guó)際時尚品牌領域的渠道(dào)能(néng)力、品牌運營能(néng)力迅速跻身行業一流，規模和綜合實力穩居行業前列。

在整合了大量的優質零售渠道(dào)資源後(hòu)，赫美集團又開(kāi)始往上遊品牌領域進(jìn)發(fā)。有消息稱，赫美集團已進(jìn)入第二輪的競投瑞士奢侈品牌Bally的名單，而據知情人士透露，複星國(guó)際和福建七匹狼也均有參與競投。

近期，赫美集團公告拟8億元出售旗下的每克拉美，目的是集中資源發(fā)力高端品質消費。據了解，赫美集團下一步的戰略打造奢侈品領域線上線下融合發(fā)展模式，即借助現有渠道(dào)網絡搭建品牌互通的會員消費體系，通過(guò)整合各運營商原有會員，形成(chéng)擁有超過(guò)30萬高端消費人士的會員體系，利用會員系統的積分系統，打通品牌間、商場間的資源渠道(dào)的共享協同，降低國(guó)際品牌在國(guó)内的購買成(chéng)本，縮小品牌境内境外的差額空間，增強品牌在境内對(duì)國(guó)人的消費吸引力，引導海外高端消費回流國(guó)内。

上市公司紛紛搶灘布局奢侈品領域

基于對(duì)中國(guó)奢侈品市場的高度看好(hǎo)，中國(guó)部分上市公司已開(kāi)始大規模布局奢侈品消費領域。歌力思(603808.SH)自2015年9月通過(guò)收購東明國(guó)際投資(香港)將(jiāng)德國(guó)時裝品牌Laurél在中國(guó)大陸地區的設計權、所有權和使用權收歸旗下後(hòu)，又連續收購了美國(guó)潮流服飾品牌EdHardy在華公司股權的65%和法國(guó)時裝品牌IRO，成(chéng)爲中資收購海外品牌最爲積極的參與者之一；除歌力思外，如意集團(002193.SZ)收購法國(guó)時裝品牌Maje和Sandro的母公司SMCP，維格娜絲(603518.SH)收購韓國(guó)品牌TeenieWeenie，以及剛泰控股(600687)收購意大利珠寶奢侈品Buccellati等海外并購事(shì)件都(dōu)吸引了時尚界和資本市場的高度關注。

除已完成(chéng)的海外并購案例外，中國(guó)大型财團複星集團也對(duì)進(jìn)軍奢侈品行業表現出了極大的興趣，在海外成(chéng)功投資了FolliFollie、TomTailor等多個品牌，2016年也介入了歌力思收購法國(guó)時裝品牌IRO的案例，且對(duì)收購JimmyChoo表現出了興趣。複星集團實際控制人郭廣昌曾在接受媒體采訪時表示：“像FolliFollie、ClubMed、太陽馬戲團(CirqueDuSoleil)、Studio8、IRO等，都(dōu)是服務于中産階級家庭升級需求的時尚行業布局。”