谷銀基金行業月度簡報 | 區塊鏈技術的價值取決于其核心應用場景

導語：自區塊鏈誕生之日到現在商業化的發(fā)展，其颠覆性之說塵嚣甚上，然而如今應用區塊鏈技術重構傳統行業面(miàn)臨困難，雖然目前涉足區塊鏈的上市公司衆多，但是尚未有成(chéng)熟的産品出爐。面(miàn)對(duì)區塊鏈大應用機會，投融資是否應向(xiàng)區塊鏈技術傾斜？會在哪些領域率先突出重圍？

區塊鏈闆塊

政策、法規、知識

全球政策

俄羅斯議會提交“數字貨币”法律術語定義新法案 預計在5月1日生效

俄羅斯議會已經(jīng)制定了保護加密貨币所有人權利的法律草案，同時規定了加密貨币的使用，并且定義了諸如“數字貨币（digital money）”和“數字權利（digital rights）”等專業術語。此外，該法案還(hái)涉及到加密貨币征稅，繼承權和破産索賠等問題。

根據俄羅斯媒體Rossiyskay Gazeta報道(dào)，按照最新的法律，加密貨币將(jiāng)會被(bèi)稱爲“數字貨币（digital money）”。根據法案制定者表示，有必要在法律上定義“加密”和其他“數字”術語，以确保虛拟交易參與者的合法權利得到保護。此外，該草案還(hái)指出，“數字貨币”在俄羅斯聯邦内的支付、存款、轉賬、以及記賬單位的受理不是強制性的。不過(guò)，如果技術上可行、并且能(néng)夠排除風險，加密貨币可以作爲一種(zhǒng)支付手段來使用。

另一方面(miàn)，該法案還(hái)將(jiāng)大力促進(jìn)智能(néng)合約等數字交易，并且确認數字簽名和書面(miàn)聲明及簽名一樣(yàng)有效。數字權利的監管也爲虛拟行業裡(lǐ)的稅收機制奠定了基礎。此外，該法案還(hái)規定將(jiāng)采取措施，打擊非法手段獲取資金的洗錢活動。

俄羅斯正在編制稅法修正案 公民加密貨币收入或按13%稅率被(bèi)征稅

俄羅斯立法正在确定規範與加密貨币相關的俄羅斯稅法，在過(guò)去的幾周裡(lǐ)，兩(liǎng)項法案已經(jīng)提交給了俄羅斯國(guó)家杜馬，第一份是“關于數字金融資産”的草案，其中要求將(jiāng)區塊鏈、加密貨币挖礦和初始代币發(fā)行合法化；第二份草案希望修訂俄羅斯民法典（Russia’s Civil Code），引入“數字貨币”等法律術語，旨在保護加密貨币投資者的權利。預計這(zhè)兩(liǎng)份草案會在今年夏天通過(guò)，之後(hòu)才會對(duì)稅法修訂案做出改變。

不過(guò)現階段，俄羅斯個人有義務向(xiàng)國(guó)家稅務機關通報加密貨币業務收入。根據此前俄羅斯财政部的通知信函稱，13%的标準稅率适用于比特币這(zhè)樣(yàng)的加密貨币收入。雖然這(zhè)封信函隻是一個建議，但稅務律師表示，它反映了俄羅斯财政部的立場，也可以在新法規被(bèi)通過(guò)之前作爲參考。

韓國(guó)加密貨币至今仍未征稅 稅法實施時間預計爲明年

由于缺少稅收監管規定，加密貨币交易在韓國(guó)依然是免稅的。根據現行法律，韓國(guó)公民從加密貨币中不管獲利多少韓元，都(dōu)不需要向(xiàng)政府機構納稅。爲了解決這(zhè)個問題，韓國(guó)監管機構已經(jīng)開(kāi)始爲加密貨币稅法設定了時間框架。

爲了糾正這(zhè)種(zhǒng)情況，韓國(guó)稅務部門在2018年首屆全國(guó)稅務行政改革委員會上專門設定了虛拟貨币稅收标準。此外，根據韓國(guó)戰略與财政部發(fā)布的2018年經(jīng)濟政策方向(xiàng)，預計將(jiāng)會在今年上半年對(duì)加密貨币稅收計劃設定一個時間表。根據 Money Today 的報道(dào)稱：“如果加密貨币稅收計劃包含在今年八月的稅法修正案中，那麼(me)就意味著(zhe)韓國(guó)會在今年上半年通過(guò)稅收法案，虛拟貨币征稅將(jiāng)會在明年實施。”

澳大利亞就加密貨币稅征求意見

3月27日消息，據coindesk網站報道(dào)，澳大利亞稅務局（ATO）周一表示，在3月13日更新了加密貨币稅的規則後(hòu)，納稅人問詢開(kāi)始增多。因此，官員啓動了公衆評論流程，以了解公衆在履行加密貨币稅義務時遇到的實際問題。此次更新指出，將(jiāng)一個加密貨币兌換成(chéng)另一個加密貨币帶來的資本收益有納稅義務。該規則要求納稅人提供這(zhè)些交易的詳細信息，例如他們的澳元價值、目的、時間和所涉各方的信息。

新加坡及日本的金融科技協會簽署諒解備忘錄

據cointelegraph報道(dào)，根據3月26日發(fā)布的聯合新聞稿，新加坡金融科技協會（SFA）和日本金融科技協會（FAJ）已于3月13日在亞洲會議上簽署諒解備忘錄（MOU），以開(kāi)展金融科技開(kāi)發(fā)合作。據該新聞稿，日本金融服務局（FSA）已經(jīng)更新了旨在促進(jìn)銀行與“非銀行金融科技公司”之間合作的立法，而新加坡金融協會（MAS）則將(jiāng)金融科技創新視爲“核心”增長(cháng)戰略。新加坡中央銀行也在該會議上承諾將(jiāng)區塊鏈技術用于國(guó)際支付。

知識拓展

區塊鏈定義：

區塊鏈是分布式數據存儲、點對(duì)點傳輸、共識機制、加密算法等計算機技術的新型應用模式。所謂共識機制是區塊鏈系統中實現不同節點之間建立信任、獲取權益的數學(xué)算法。

區塊鏈（Blockchain）是比特币的一個重要概念，火币網聯合清華大學(xué)五道(dào)口金融學(xué)院互聯網金融實驗室、新浪科技發(fā)布的《2014—2016全球比特币發(fā)展研究報告》提到區塊鏈是比特币的底層技術和基礎架構。本質上是一個去中心化的數據庫，同時作爲比特币的底層技術。區塊鏈是一串使用密碼學(xué)方法相關聯産生的數據塊，每一個數據塊中包含了一次比特币網絡交易的信息，用于驗證其信息的有效性（防僞）和生成(chéng)下一個區塊。

區塊鏈特征：

（1）去中心化

由于使用分布式核算和存儲，不存在中心化的硬件或管理機構，任意節點的權利和義務都(dōu)是均等的，系統中的數據塊由整個系統中具有維護功能(néng)的節點來共同維護。

得益于區塊鏈的去中心化特征，比特币也擁有去中心化的特征。

（2）開(kāi)放性

系統是開(kāi)放的，除了交易各方的私有信息被(bèi)加密外，區塊鏈的數據對(duì)所有人公開(kāi)，任何人都(dōu)可以通過(guò)公開(kāi)的接口查詢區塊鏈數據和開(kāi)發(fā)相關應用，因此整個系統信息高度透明。

（3）自治性

區塊鏈采用基于協商一緻的規範和協議（比如一套公開(kāi)透明的算法）使得整個系統中的所有節點能(néng)夠在去信任的環境自由安全的交換數據，使得對(duì)“人”的信任改成(chéng)了對(duì)機器的信任，任何人爲的幹預不起(qǐ)作用。

（4）信息不可篡改

一旦信息經(jīng)過(guò)驗證并添加至區塊鏈，就會永久的存儲起(qǐ)來，除非能(néng)夠同時控制住系統中超過(guò)51%的節點，否則單個節點上對(duì)數據庫的修改是無效的，因此區塊鏈的數據穩定性和可靠性極高。

（5）匿名性

由于節點之間的交換遵循固定的算法，其數據交互是無需信任的（區塊鏈中的程序規則會自行判斷活動是否有效），因此交易對(duì)手無須通過(guò)公開(kāi)身份的方式讓對(duì)方自己産生信任，對(duì)信用的累積非常有幫助。

區塊鏈核心技術簡介：

區塊鏈主要解決的交易的信任和安全問題，因此它針對(duì)這(zhè)個問題提出了四個技術創新：

第一個叫(jiào)分布式賬本，就是交易記賬由分布在不同地方的多個節點共同完成(chéng)，而且每一個節點都(dōu)記錄的是完整的賬目，因此它們都(dōu)可以參與監督交易合法性，同時也可以共同爲其作證。不同于傳統的中心化記賬方案，沒(méi)有任何一個節點可以單獨記錄賬目，從而避免了單一記賬人被(bèi)控制或者被(bèi)賄賂而記假賬的可能(néng)性。另一方面(miàn)，由于記賬節點足夠多，理論上講除非所有的節點被(bèi)破壞，否則賬目就不會丢失，從而保證了賬目數據的安全性。

第二個叫(jiào)做非對(duì)稱加密和授權技術，存儲在區塊鏈上的交易信息是公開(kāi)的，但是賬戶身份信息是高度加密的，隻有在數據擁有者授權的情況下才能(néng)訪問到，從而保證了數據的安全和個人的隐私。

第三個叫(jiào)做共識機制，就是所有記賬節點之間怎麼(me)達成(chéng)共識，去認定一個記錄的有效性，這(zhè)既是認定的手段，也是防止篡改的手段。區塊鏈提出了四種(zhǒng)不同的共識機制，适用于不同的應用場景，在效率和安全性之間取得平衡。以比特币爲例，采用的是工作量證明，隻有在控制了全網超過(guò)51%的記賬節點的情況下，才有可能(néng)僞造出一條不存在的記錄。當加入區塊鏈的節點足夠多的時候，這(zhè)基本上不可能(néng)，從而杜絕了造假的可能(néng)。

最後(hòu)一個技術特點叫(jiào)智能(néng)合約，智能(néng)合約是基于這(zhè)些可信的不可篡改的數據，可以自動化的執行一些預先定義好(hǎo)的規則和條款。以保險爲例，如果說每個人的信息（包括醫療信息和風險發(fā)生的信息）都(dōu)是真實可信的，那就很容易的在一些标準化的保險産品中，去進(jìn)行自動化的理賠。

熱點、趨勢、動态

目前區塊鏈技術在全球處于研究和探索階段，依然面(miàn)臨著(zhe)諸多挑戰，存在技術不能(néng)落地從而導緻業務拓展失敗的風險。現階段區塊鏈應用絕大多數仍在虛拟數字世界，區塊鏈業務的實際應用目前仍處于培育期和探索期，距離區塊鏈在各行各業的應用還(hái)有很長(cháng)的距離，市場規模的前景及盈利模式具有不确定性。

目前寄希望于利用區塊鏈技術的應用重構傳統行業困難重重，并不是所有行業和環節都(dōu)需要去中心化，因爲去中心化也會帶來成(chéng)本效率問題。但是，另一方面(miàn)以當下Facebook隐私事(shì)件、滴滴與攜程差異化定價爲案例分析，當下掌握用戶數據的互聯網公司在用戶利益和自身利潤天平上，不斷向(xiàng)追求自身利潤的方向(xiàng)傾斜。同時，先進(jìn)數據中心壟斷形成(chéng)的數據孤島，爲AI等領域的發(fā)展制造巨大障礙，而這(zhè)些問題與障礙有望利用區塊鏈技術尋求到解決的途徑。

相關熱點：

比特币18年一季度跌幅近50%，市值蒸發(fā)千億美元

根據CoinMarketCap數據，3月31日比特币價格一度跌落至6,863.52美元，相較1月1日的14112.20美元跌幅超過(guò)51%，市值也蒸發(fā)了1199.05億美元。

2017年，比特币大漲1400%，最高曾漲到近2萬美元。

CNBC追蹤了自2011年以來一季度的比特币價格發(fā)現，有五年比特币都(dōu)在一季度累跌。而漲幅最大的則是2013年一季度，當季暴漲599%。

4月1日，CNBC報道(dào)稱，部分由學(xué)校支付電費的在校比特币礦工已經(jīng)難以在挖礦中盈利。盡管不需要支付電費，挖礦設備的價格在上漲，而持續下跌的虛拟貨币價格不停地壓縮利潤空間。

加密貨币價格下跌也影響了礦機的銷售情況。根據深圳新聞網記者近期在華強北地區的調查，華強北礦機熱如今盛況不再。以螞蟻礦機S9爲例，3月，該礦機的市場價格在13000元左右浮動，而在此前最高峰時期能(néng)高達30000多元且一機難求。如今價格相比一月份縮水了一半。

55家上市公司涉足區塊鏈 多數尚未有産品落地

從2017年開(kāi)始，随著(zhe)比特币的火爆，“區塊鏈”概念成(chéng)爲市場關注的焦點話題，上市公司也紛紛布局區塊鏈産品。《證券日報》記者據東方财富choice數據統計，截至3月30日，紫光股份、恒生電子等55家上市公司涉足區塊鏈。

随著(zhe)區塊鏈概念熱度上升，今年年初，部分上市公司收到滬深交易所的問詢，近期，茂業通信等多家上市公司也在投資者互動平台中表示，公司區塊鏈處于早期開(kāi)發(fā)階段，暫未有産品及相關收入。上海某券商分析師對(duì)記者表示，雖然目前涉足區塊鏈的上市公司衆多，但是尚未有成(chéng)熟的産品出爐，隻有等項目落地，才會對(duì)公司業績産生影響。

3月29日，嘉澤新能(néng)發(fā)布公告稱，投資500萬元參股延安易迪森新能(néng)源區塊鏈技術有限公司。

京東金融研究院發(fā)布《區塊鏈金融應用白皮書》 ：沒(méi)有應用場景的區塊鏈將(jiāng)失去生命力

4月2日，京東金融研究院和工信部下屬中國(guó)信通院雲計算和大數據所共同撰寫的《區塊鏈金融應用白皮書》（以下簡稱白皮書）在北京正式發(fā)布。白皮書中部分國(guó)際應用案例同時得到德勤的支持。白皮書全面(miàn)系統地梳理了區塊鏈在金融場景中的應用，選取了資産證券化、保險、供應鏈金融等10個金融場景，就區塊鏈技術如何助力金融行業提升效率進(jìn)行了深入研究，爲行業提供了重要借鑒。

京東集團從2016年開(kāi)始探索區塊鏈，并提出了供應鏈、金融、政務及公共領域、保險防欺詐、大數據安全五個領域應用場景，金融則是京東第一個發(fā)布了白皮書進(jìn)行詳細闡述的應用場景。

白皮書列舉了區塊鏈的十大金融應用場景。在這(zhè)十個應用場景中往往存在參與節點多、驗真成(chéng)本高、交易流程長(cháng)三類共同特性，并因此造成(chéng)業務的效率低、信用風險較高等問題。區塊鏈的分布式記賬、不可篡改、内置合約等特性可以爲金融業務中的痛點提供解決方案。

白皮書所選取的10個金融應用場景均使用聯盟鏈技術。私有鏈基于内部組織框架的個人或企業信用，聯盟鏈基于商業契約的聯盟式信任體系，公有鏈基于密碼學(xué)的陌生人信任體系。從當前的技術水平和信用體系完備程度來看，公有鏈和私有鏈技術在金融領域的應用缺乏可操作性。

在推進(jìn)區塊鏈下一步應用方面(miàn)，白皮書提出了三項建議：一是在急用先行、大膽試錯的思路指引下，加快行業标準化的推行；二是優先考慮痛點明顯、增量顯著、發(fā)展迅速的精品業務落地，試點成(chéng)功後(hòu)再逐步擴大；三是組織并擴大産業聯盟，促進(jìn)産業成(chéng)熟。

投資、并購、重組

資本瘋狂湧入，區塊鏈已成(chéng)當下最熱投資領域

進(jìn)入2018年以來，區塊鏈的熱度不減，繼續成(chéng)爲各行各業争相擁抱的對(duì)象，在這(zhè)背後(hòu)，資本的推動力量不可忽視。

一、全球區塊鏈投融資情況

（一）ICO成(chéng)區塊鏈行業募資新寵

ICO（Initial Coin Offerings）即首次代币發(fā)行，也稱區塊鏈衆籌，是一種(zhǒng)新型融資形式，區塊鏈初創企業通過(guò)出讓股權，向(xiàng)投資者公開(kāi)預售加密代币來爲項目籌集資金。從融資方式上看，ICO是目前區塊鏈領域除傳統風險機構投資外采用最多的融資方式。

雖然我國(guó)出于對(duì)投機民衆的保護，已經(jīng)全面(miàn)禁止ICO，但是ICO在區塊鏈和全球互聯網的驅動下，更加全球化，單一的地域限制并不能(néng)阻止全球民衆對(duì)ICO的追逐，目前ICO在日本等地區已經(jīng)被(bèi)允許。

獵豹全球智庫區塊鏈研究中心研究發(fā)現，2017年，全球ICO融資金額高達350億元，而2017年全球區塊鏈行業的傳統風險投資融資額約50億左右，ICO融資額是傳統風險投資融資額的7倍。

（二）美國(guó)的區塊鏈投融資熱度全球領先

從投資規模看，美國(guó)的區塊鏈投資熱度全球領先，根據美國(guó)研究機構CB Insights的統計，從2012年以來，美國(guó)比特币和區塊鏈初創公司共獲得了大約 270 筆投資交易，融資金額達到了 10 億美元，占全球區塊鏈融資總額的 55%，全球最高，排在第二的英國(guó)爲 6%，新加坡爲 3%，中國(guó)、日本和韓國(guó)分别占比 2%。

（三）中國(guó)區塊鏈項目的數量處于全球前列，但與美國(guó)和英國(guó)差距較大

從全球區塊鏈項目數量來看，根據Outlier Ventrues的統計，截至2018年2月，全球區塊鏈項目合計1286個，中國(guó)占4.6%，居全球第三位，與排名前面(miàn)的美國(guó)（36.0%）和英國(guó)（14.3%）差距較大。

（四）區塊鏈投資熱衷金融領域

從區塊鏈項目類型看，金融是區塊鏈投資最熱的領域，其次是信息通訊領域，主要包括交易平台、錢包、支付等，區塊鏈底層技術與基礎設施、文娛、交易、能(néng)源等領域緊随其後(hòu)。

二、中國(guó)區塊鏈投融資情況

（一）中國(guó)區塊鏈項目獲投企業數量和金額均連年走高

我國(guó)的區塊鏈項目成(chéng)立數量從2013年開(kāi)始逐年走高，2017年受到政策監管等原因數量出現縮減，但獲投數量和平均融資額連續數年走高，據36氪研究院和鲸準數據庫統計，2017年中國(guó)區塊鏈相關項目融資額總額超過(guò)12.7億元，融資事(shì)件54起(qǐ)，而僅2018年第一個月，區塊鏈行業融資額就達到6.8億元，融資事(shì)件19起(qǐ)，融資金額和獲投企業數量甚至超過(guò)2016年一整年。

（二）中國(guó)區塊鏈項目紮堆一線城市

在地域分布方面(miàn)，我國(guó)區塊鏈項目主要分布于北上廣等一線城市。

（三）中國(guó)區塊鏈項目融資輪次以早期爲主

從融資輪次來看，絕大多數獲投企業爲天使輪及A輪階段，獨角獸席位空缺，區塊鏈行業尚處在早期發(fā)展階段，但大公司進(jìn)行戰略投資布局的占比也在逐年走高。

（四）2017年以來中國(guó)區塊鏈項目類型及典型融資事(shì)件

按照區塊鏈項目類型劃分，主要包括底層技術與基礎設施平台、數字資産管理、媒體社交、數字錢包等方面(miàn)。其中，底層技術與基礎設施平台、數字資産管理、數字貨币交易平台是目前最受資本市場追捧的三個領域。

三、雖然資本追捧區塊鏈，但投資者更應考慮其實際價值

随著(zhe)資本的瘋狂用戶，區塊鏈已經(jīng)成(chéng)爲當下最熱的投資領域，根據咨詢公司Gartner的曲線，區塊鏈從觸發(fā)到真正落地，需要大概5-10年的時間，就目前情況看，區塊鏈行業仍處于發(fā)展初期，一些行業亂想和技術痛點依然存在，作爲投資者，應理性看待區塊鏈，謹防風險，比如投資者在投資區塊鏈時應考慮項目是否具有實際價值，是否具有可落地的應用場景，另外區塊鏈項目的團隊資源、價值儲備、資源能(néng)力也是應該重點考量的。