谷銀基金行業月度簡報 | 區塊鏈加速脫虛向(xiàng)實， “去币化”大勢所趨

導語：區塊鏈本身作爲被(bèi)産業廣泛認同的下一代颠覆性的基礎技術，通過(guò)降低信任成(chéng)本、提升協作效率，能(néng)夠有效促進(jìn)實體經(jīng)濟的發(fā)展，在産業中具備巨大的市場潛力。随著(zhe)區塊鏈在金融、社交、旅遊等各行業應用的深化，其技術價值也將(jiāng)逐步被(bèi)市場重新發(fā)現和認識。

區塊鏈闆塊

政策 法規 知識

區塊鏈演化曆史

2008-2018年，是區塊鏈在比特币的概念上從0到1的十年。十年前，中本聰正式提出了“區塊鏈”概念，并催生出了比特币。從發(fā)展階段來看，區塊鏈已經(jīng)從區塊鏈1.0 （比特币）時代進(jìn)化到到區塊鏈 2.0 （以太坊，超級賬本等）時代，其中比特币和以太坊均爲公有鏈，而IBM主導的超級賬本則爲聯盟鏈，帶來的是計算能(néng)力的大幅提高、等待時間的不斷壓縮等（以太坊中加入智能(néng)合約功能(néng)），未來區塊鏈將(jiāng)繼續向(xiàng)3.0版本演化。

區别監管對(duì)于數字貨币與區塊鏈技術的不同态度

回顧政府對(duì)于區塊鏈以及數字貨币的監管政策，我們可以看到政府對(duì)于數字貨币以及區塊鏈技術實際上是有明顯的區别的：1）全面(miàn)從嚴地監管數字貨币。政府對(duì)于數字貨币一直采取全面(miàn)從嚴的态度。以ICO爲例，對(duì)于ICO的監管，政府是從實質出發(fā)，直接明确定性爲涉嫌非法集資、非法發(fā)行證券等。我們認爲，中國(guó)互聯網金融協會的文件是之後(hòu)監管政策的風向(xiàng)标，其將(jiāng)迅雷“鏈克”模式定性爲“變相的ICO”，預計未來正式監管文件將(jiāng)收緊此類型的區塊鏈項目；2）區塊鏈技術本身獲得了支持和鼓勵。政府充分認可了區塊鏈技術引領産業發(fā)展、激活實體經(jīng)濟的作用。國(guó)内已有浙江、江蘇在内的等九個省份、自治區和直轄市就區塊鏈發(fā)布了指導意見，多個省份已經(jīng)將(jiāng)區塊鏈列入“十三五”戰略發(fā)展規劃。

數字貨币相關監管政策彙總：

2013 年12 月 央行發(fā)布《關于防範比特币風險的通知》,明确強調比特币不是貨币,僅爲一種(zhǒng)特定的虛拟商品,不能(néng)在貨币市場流通,金融機構不得開(kāi)展相關業務；

2017 年9 月 央行窗口指導“數字貨币交易所”（民間）全部關閉人民币交易業務；

2017 年9 月 央行等7 部委聯合發(fā)布《關于防範代币發(fā)行融資風險的公告》：各類代币發(fā)行融資活動應當立即停止；

2018 年1 月 互聯網金融風險專項整治辦工作領導小組下發(fā)文件，要求各地引導轄内企業有序退出“挖礦”業務，并定期報送工作進(jìn)展；

2018 年1 月 中國(guó)互聯網金融協會發(fā)布《關于防範變相ICO活動的風險提示》。 

熱點 趨勢 動态

巨頭入場散戶撤退 比特币或走向(xiàng)相對(duì)平靜穩定期

比特币在經(jīng)過(guò)暴漲、大跌而讓投資者興奮和緊張不安之後(hòu)，可能(néng)正在走向(xiàng)相對(duì)平靜的穩定時期。

全球範圍的監管态勢已導緻比特币交易量銳減。加密貨币廣告正從頂級互聯網頁面(miàn)消失，比特币在谷歌搜索頁面(miàn)不再占據最重要的位置。

比特币價格在2017年被(bèi)散戶投資者推動著(zhe)一路突飛猛漲，而現在這(zhè)些散戶投資者已經(jīng)被(bèi)政府禁止交易，并被(bèi)加密貨币基金、一些富翁和老牌金融公司所取代。規模較大的企業能(néng)夠做出更大的行動，但他們的交易行爲往往被(bèi)場外交易方式（OTC）經(jīng)紀公司和配套平台的幕布所掩蓋。

他們可能(néng)更少追逐比特币價值的突然波動，更感興趣的是未經(jīng)證實但前景看好(hǎo)的區塊鏈技術的潛力。更強大機構將(jiāng)讓比特币市場波動性更小、流動性更強的理論，随著(zhe)新出現的場外交易市場的興起(qǐ)而變得更加有力量。這(zhè)些場外交易市場，包括Circle、Octagon Strategy、Cumberland和Kraken等。

盡管許多大型機構對(duì)比特币的底層區塊鏈技術會給金融業帶來革命性變革感到好(hǎo)奇，但比特币并沒(méi)有被(bèi)廣泛地接受爲貨币，并且也沒(méi)有内在價值。這(zhè)一點加上比特币價格劇烈的波動，使得投資者難以預測比特币價格。

脫虛向(xiàng)實是擁抱區塊鏈的正确姿勢

淡化數字貨币，“脫虛入實”服務于實體經(jīng)濟，將(jiāng)是未來國(guó)内區塊鏈行業發(fā)展的主流方向(xiàng)。監管全面(miàn)收緊的大背景下，區塊鏈企業需要積極擁抱監管，在合規的前提下，開(kāi)展業務。無論是“虛拟積分”、“代币”或者是“數字貨币”，未來合規的區塊鏈技術方案應該是“去币化”的。

監管全面(miàn)收緊，利好(hǎo)“合規守法”的區塊鏈公司

從目前區塊鏈主流的行業應用來看，互聯網（包括遊戲、共享經(jīng)濟等）落地速度明顯快于金融；但金融行業應用更合規。事(shì)實上，由于金融行業本身就是監管最爲嚴格的行業之一，絕大部分行業的參與者爲了适應金融行業本身較爲嚴格的監管，并早就做了“去币化”的解決方案，預計受到監管收緊的影響較小。互聯網行業部分公司目前的業務模式中普遍存在“代币”，與目前監管的方向(xiàng)不符，預計會受到較大的影響。

未來區塊鏈與實體經(jīng)濟結合所帶來的巨大的效率提升和經(jīng)濟價值

在合規的前提下，區塊鏈技術與實體經(jīng)濟結合將(jiāng)帶來巨大的效率提升和經(jīng)濟價值。以相對(duì)合規的金融行業應用場景爲例分析：

1、 區塊鏈+供應鏈金融。首先，市場改進(jìn)的空間足夠大。國(guó)家統計局數據顯示，2016 年末，我國(guó)規模以上工業企業應收賬款12.6 萬億元，相比之下，我國(guó)每年的商業保理量大概僅有2000 億元左右。其次，痛點足夠深。供應鏈金融企業的發(fā)展受制于整個供應鏈行業對(duì)外的低透明度；傳統供應鏈金融鏈涉及到應付賬款方、增信機構、保理機構的多方處理，花費時間長(cháng)、成(chéng)本高。這(zhè)些都(dōu)是目前供應鏈金融行業發(fā)展的痛點。最後(hòu)，區塊鏈技術天然适用于供應鏈金融。區塊鏈保存完整數據，使得不同參與者使用一緻的數據來源，而不是分散的數據，保證了供應鏈信息的可追溯性，實現供應鏈透明化，非常适合改進(jìn)目前供應鏈金融已有的痛點。

2、 區塊鏈+支付與清算。根據麥肯錫報告測算，從全球範圍看，區塊鏈技術在B2B 跨支付與結算業務中的應用將(jiāng)可使每筆交易成(chéng)本從約26 美元下降到15 美元，其中約75%爲中轉銀行的支付網絡維護費用，25%爲合規、差錯調查，以及外彙彙兌成(chéng)本。

觀點總結：區塊鏈技術與實體經(jīng)濟的結合才剛剛開(kāi)始。未來區塊鏈技術“去币化”將(jiāng)是大勢所趨，監管全面(miàn)收緊，金融+區塊鏈作爲目前最爲合規的行業應用場景，預計受到監管收緊的影響較小。

投資 并購 重組

2018年一季度國(guó)内區塊鏈行業投融資70餘筆共約67億餘人民币

随著(zhe)去年區塊鏈的狂熱，數字貨币及其依托的底層技術區塊鏈引起(qǐ)了傳統主流機構的關注，“三點鍾無眠區塊鏈”裡(lǐ)著名投資人與互聯網大佬們聊得火熱，傳統企業包括BAT三巨頭紛紛布局區塊鏈，區塊鏈初創公司如雨後(hòu)春筍般冒出來，行業融資事(shì)件不斷。

據智鏈财經(jīng)不完全統計，2018年1月1日至3月31日，國(guó)内區塊鏈行業至少發(fā)生67筆投融資事(shì)件，投融資金額大約56.72億元人民币。其中，北京地區共有32筆融資事(shì)件;廣東和上海共有8筆和7筆。最高融資金額40億元人民币由中國(guó)平安集團旗下的金融壹賬通獲得。

區塊鏈技術也被(bèi)應用于多個行業，包括區塊鏈媒體、數字貨币、娛樂、企業服務、金融、人工智能(néng)、物聯網、人才經(jīng)濟、社區、房地産、餐飲、電商、醫療、旅遊和農業等。

火币集團遷入海南 發(fā)起(qǐ)10億美元區塊鏈産業基金

4月30日，火币網旗下火币Labs和天涯社區達成(chéng)合作。據悉，雙方將(jiāng)在海南共建“全球文創區塊鏈實驗室”。未來，火币方面(miàn)會和全球頂級行業企業合作建設10個全球區塊鏈+實驗室。同時，火币將(jiāng)建設4萬平米的區塊鏈孵化器，并發(fā)起(qǐ)10億美金全球區塊鏈産業基金。

據了解，合作雙方將(jiāng)在海南共同發(fā)起(qǐ)創立“全球文創區塊鏈實驗室”，共享相關的品牌、技術應用及研究成(chéng)果，定期推出文創區塊鏈行業研究報告，組織原創内容評價共識機制研讨，并發(fā)起(qǐ)文創區塊鏈聯盟，組織相關領域區塊鏈峰會。

世界四大主要汽車制造商成(chéng)立區塊鏈聯盟

5月2日消息，近日寶馬，福特，通用汽車和雷諾世界四大主要汽車制造商宣布加入“移動開(kāi)放區塊鏈計劃”，這(zhè)將(jiāng)成(chéng)爲有史以來規模最大的專注于區塊鏈技術在汽車領域應用的聯盟。此外，汽車零部件制造商博世和采埃孚以及大型公司埃森哲、IBM，區塊鏈企業ConsenSys和Hyperledger也宣布加入。

上市公司研究

有哪些A股上市公司投資區塊鏈？

很多公司越來越關注區塊鏈的發(fā)展。其中上市公司很多都(dōu)投資了區塊鏈，作爲戰略合作以及未來的技術儲備。易見股份、安妮股份、遊久遊戲、四方精創、新晨科技、暴風集團等。

美圖公司（01357.HK)

美圖，擁有最龐大圖片數據的移動互聯網公司。公司擁有月活4.8億龐大用戶群體，内容社區與電商將(jiāng)是區塊鏈最有潛力的發(fā)展方向(xiàng)。美拍視頻用戶社區是公司目前重要變現途徑，我們認爲，區塊鏈技術可以優化社區中的賬戶體系，給每位用戶分配唯一的數字身份，凸顯出用戶的唯一和不可替代性。此外，還(hái)通過(guò)獎勵池促進(jìn)社區生态，增強社區的活躍度以及用戶使用的粘性。另一方面(miàn)，區塊鏈的不可篡改性也可爲美圖的海淘電商做正品保證。通過(guò)區塊鏈技術，可以有效的對(duì)交易環節以及路徑進(jìn)行把控和追蹤，防止出現假貨、掉包的現象。

利歐股份（002131.SZ）

A股數字營銷全産業鏈龍頭公司，公司旗下聚勝萬合(MediaV)近日加入到小米推出的“營銷數據鏈”平台，并完成(chéng)了首次測試聯調。未來3-5年，公司將(jiāng)大力推動區塊鏈技術在數字營銷領域的全方面(miàn)落地，建立營銷領域聯盟鏈，以解決互聯網廣告業所面(miàn)臨的用戶信息安全、信息孤島、交易透明度低等問題。

網易（NTES.O）

在區塊鏈領域，網易遊戲官網披露將(jiāng)推出區塊鏈遊戲重磅産品：《網易招财貓》，從官網圖片上看，整體畫風較爲美觀，符合國(guó)人審美，但遊戲核心（中心化程度、代碼量、生成(chéng)規則、運營策略）暫未公布，遊戲開(kāi)展有待後(hòu)續觀察。 網易國(guó)内最爲優質的遊戲内容研發(fā)商，曾成(chéng)功打造并長(cháng)周期運營《夢幻西遊》、《倩女幽魂》、《陰陽師》等多款産品，近期吃雞類手遊《荒野行動》、《終結者2》布局領先。