谷銀基金行業月度簡報 | 年中消費企業發(fā)展近況分析

導語：618過(guò)後(hòu)，商品交易總額達僅次于淘寶和京東的拼多多，拟通過(guò)首次公開(kāi)募股募集最多10億美元資金。美團在港交所披露的招股書。谷歌宣布將(jiāng)以5.5億美元現金投資京東、京東將(jiāng)花1.2億美元增持唯品會、京東泰國(guó)站正式上線。以騰訊、京東、沃爾瑪、谷歌等爲代表的一方，與阿裡(lǐ)、亞馬遜的這(zhè)另外兩(liǎng)方，在未來，多邊陣營必然很快就將(jiāng)會在新零售的國(guó)際業務戰争正面(miàn)交鋒。

消費升級版塊

投資、并購、重組

拼多多“幼年”上市

6月30日消息：社交電商拼多多提交給美國(guó)證券交易委員會（SEC）的招股書，今日淩晨正式對(duì)外公布。

拼多多拟通過(guò)首次公開(kāi)募股募集最多10億美元資金。由瑞銀、高盛和中金聯合承銷此次IPO，而發(fā)行價、發(fā)行量預計挂牌交易所都(dōu)暫未确定。

募集到的資金將(jiāng)被(bèi)用于：1，擴大業務運營；2，研發(fā)；3，用于一般企業用途和營運資本，包括潛在的戰略投資和收購。

古北水鎮估值已達85億，京能(néng)集團17億元轉讓20%股權

從北京産權交易所顯示，北京能(néng)源集團有限責任公司（簡稱“京能(néng)集團”）挂牌轉讓北京古北水鎮旅遊有限公司（簡稱“古北水鎮”）20%股權，轉讓底價爲17億元，以此計算，古北水鎮估值已達85億元。京能(néng)集團目前爲古北水鎮第三大股東，2012年8月，古北水鎮引入戰略投資者京能(néng)集團進(jìn)行增資擴股，投資5億元占股20%。本次股權轉讓後(hòu)，京能(néng)集團投資古北水鎮浮盈12億元。

谷歌5.5億美元投資京東，與劉強東的新十年夢想

京東和Google在6月18日中午宣布，Google將(jiāng)以5.5億美元現金投資京東，雙方將(jiāng)結成(chéng)廣泛的戰略合作夥伴關系，將(jiāng)探索合作開(kāi)發(fā)零售解決方案。

根據協議，谷歌將(jiāng)獲得27,106,948股新發(fā)售的京東A類普通股，發(fā)售價爲每股20.29美元，等值爲每ADS（美國(guó)存托股票）40.58美元，此價格爲前10個交易日的交易量加權平均價格。

事(shì)實上，作爲京東在618當天收獲的最大“訂單”，盡管售價高達5.5億美元，但谷歌持有京東的股份不足1%，對(duì)谷歌來說，入股京東最重要的在于彌補其在新零售領域上的短闆；而對(duì)京東而言，接受谷歌的投資也意味著(zhe)京東的國(guó)際化進(jìn)程將(jiāng)得到進(jìn)一步助力。

上市公司研究

三年虧逾140億，美團600億美元估值高不高？

6月25日，美團點評（以下簡稱美團）招股書正式在港交所網站上披露。招股書顯示，2017年美團的交易用戶數達到3.1億，2015年至2017年營業收入分别爲40億元、130億元、339億元，呈良好(hǎo)上升勢頭。但美團仍然處于虧損狀态，2017年“優先股公允價值”的調整前淨虧損達到190億元，調整後(hòu)淨虧損爲29億元。

美團在招股書中并未透露募集資金、發(fā)行量及發(fā)行價等信息，但據彭博社報道(dào)，美團的目标是以約600億美元的估值募集60億美元資金。在2017年10月的40億美元融資中，美團投後(hòu)估值爲300億美元。

值得注意的是，美團稱“未來可能(néng)會繼續産生較大虧損”，在這(zhè)樣(yàng)的資金狀況下，美團靠什麼(me)撐起(qǐ)600億美元的估值？

還(hái)會“虧”多久？

盈利問題，是美團IPO要面(miàn)對(duì)的第一座大山。

據招股書，美團2017年交易總額爲3570億元，總營收爲339億元（約合52億美元），淨虧損190億元（約合29億美元），調整後(hòu)的淨虧損爲人民币29億元。

調整前後(hòu)淨利潤産生巨大差異，主要由于“可轉換可贖回優先股産生大額公允價值虧損”。企業在融資過(guò)程中發(fā)給股東的“可轉換可贖回優先股”，在國(guó)際會計準則下，這(zhè)種(zhǒng)優先股會體現爲“對(duì)股東的負債”。優先股對(duì)應公允價值的上升，對(duì)股東而言是“浮盈”的價值增長(cháng)，但對(duì)公司來說，會計入賬面(miàn)虧損。

盡管賬面(miàn)上處于虧損狀态，但美團近三年的收入增長(cháng)勢頭良好(hǎo)，未來幾年内或許有望實現盈利。2015年至2017年，美團營業收入分别實現40億元、130億元、339億元，同比分别增長(cháng)223.2%、161.2%，三年收入增長(cháng)超過(guò)七倍。美團經(jīng)調整虧損淨額持續收窄，2015年至2017年淨虧損分别爲59億元、54億元、29億元，三年内虧損減半。

美團的商業邏輯

“隻有你什麼(me)都(dōu)做，才能(néng)把用戶的時間耗光并養成(chéng)使用習慣，否則沒(méi)有被(bèi)滿足的市場就會被(bèi)别人拿走，甚至侵蝕你其他闆塊的業務。”美團早期投資人、今日資本掌門人徐新曾如此評價美團的業務拓展方向(xiàng)。

其中，兩(liǎng)次重要的資本運作顯露了美團的野心：2015年10月美團合并大衆點評；2018年4月，美團收購摩拜。補全最後(hòu)一環——出行，美團的全服務平台算是最初步地被(bèi)串聯起(qǐ)來了。

8年打磨，美團正在圍繞生活服務建起(qǐ)金字塔。目前，除了外賣和到店業務外（團購），美團的業務還(hái)涵蓋酒店、旅遊、打車、票務、短租、美業、家政、共享充電寶、生鮮電商等各個方面(miàn)，也正是這(zhè)些業務布局撐起(qǐ)了美團如今的高估值。而這(zhè)些領域，聚集著(zhe)餓了麼(me)、攜程、滴滴出行、ofo、百度糯米、盒馬鮮生等各領域的強勁對(duì)手。因此美團這(zhè)次上市也被(bèi)普遍解讀爲王興需要更多的資金來保證多線業務開(kāi)戰。