谷銀研究 | “專精特新”：中小企業的春天到了
1、"專精特新"與北交所
2021年11月15日，北京證券交易所正式開(kāi)市。北交所與滬深交易所定位、功能(néng)錯位，旨在打造創新型中小企業服務主陣地，支持中小企業創新發(fā)展，深化新三闆改革。北交所定位服務創新型中小企業，聚焦“專精特新”公司。北交所同樣(yàng)試點注冊制改革、降低投資者門檻，設置了更适合中小企業的上市标準和制度，創新型高端制造中小企業迎來發(fā)展的曆史機遇期。創新型中小企業融資的“黃金時代”已來臨。
早在2011年工信部總工程師朱宏任在《中國(guó)産業發(fā)展和産業政策報告（2011）》的新聞發(fā)布會上首次提出專精特新的概念。按照工信部的定義，專精特新即“專業化、精細化、特色化、新穎化”，而專精特新“小巨人”企業則是其中的佼佼者，是專注于細分市場、創新能(néng)力強、市場占有率高、掌握關鍵核心技術、質量效益優的排頭兵企業。
2021年以來“專精特新”支持政策密集出台，北交所目标之一即是培育一批專精特新“小巨人”企業。2021年1月23日，财政部、工信部聯合印發(fā)《關于支持“專精特新”中小企業高質量發(fā)展的通知》，2021-2025年，中央财政累計安排100億元以上獎勵資金，引導地方完善扶持政策和公共服務體系，分三批（每批不超過(guò)三年）重點支持1000餘家國(guó)家級專精特新“小巨人”企業高質量發(fā)展。
2021年3月11日，十四五規劃提出“推動中小企業提升專業化優勢，培育專精新特‘小巨人’企業和制造業單項冠軍企業”。
2021年7月27日，國(guó)務院副總理劉鶴在出席全國(guó)“專精特新”中小企業高峰論壇時表示，充滿活力的中小企業，多樣(yàng)性、差異化的經(jīng)濟生态，是我國(guó)經(jīng)濟韌性最重要的保障，“專精特新”的靈魂是創新。同時強調資本市場將(jiāng)爲中小企業發(fā)展創造好(hǎo)的條件。劉鶴副總理的講話強調了“專精特新”企業對(duì)于社會經(jīng)濟發(fā)展的重要作用，同時也表明政府在資本市場端將(jiāng)爲中小企業創造良好(hǎo)條件。
2021年7月30日召的中央政治局會議中也提到，要強化科技創新和産業鏈供應鏈韌性，加強基礎研究，推動應用研究，開(kāi)展補鏈強鏈專項行動，加快解決“卡脖子”難題，發(fā)展專精特新中小企業。
出處：中共中央政治局召開(kāi)會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作-國(guó)家發(fā)展和改革委員會 (ndrc.gov.cn)
開(kāi)源證券 北交所引領創新中小崛起(qǐ)，掘金四大主題方向(xiàng)
北交所的成(chéng)立將(jiāng)進(jìn)一步深化新三闆改革，新三闆精選層的公司直接在北交所挂牌，在新三闆連續挂牌滿12個月的創新層挂牌公司如果符合條件可以直接在北交所上市。目前新三闆有355家“專精特新”的企業儲備，北交所的成(chéng)立將(jiāng)使得資本市場更加聚焦這(zhè)些“專精特新”企業，進(jìn)一步助力這(zhè)些企業蓬勃發(fā)展。
出處：東方證券：北交所的成(chéng)立使得資本市場更加聚焦“專精特新”企業
11月15日，北交所隆重開(kāi)市。首批上市的81家企業中，有16家屬于“專精特新”小巨人企業，其餘約55%的企業都(dōu)屬于“專精特新”企業。
在355家“專精特新”新三闆挂牌企業中，共有134家公司符合北交所的四套上市發(fā)行标準（剔除 ST），其中基礎層40家，創新層94家。我們認爲，隻要屬于專精特新企業，未來想從新三闆轉闆到北交所，大概率一路綠燈。國(guó)家近期已經(jīng)制定了相關政策，對(duì)有上市意願的專精特新“小巨人”企業專門輔導，優化上市流程。
圖：首批81家北交所挂牌公司行業分布
數據來源：Wind
北交所爲創新型中小企業提供了上市通道(dào)，也爲一級市場投資中小企業提供了變現通道(dào)。投資人在投資一級市場項目時，沒(méi)必要一味追求大行業大公司，也可投資一些專精特新類中小企業，未來通過(guò)北交所退出。此外，投資人也可以直接投資北交所上市優質“專精特新”公司，也可以認購專門投資于北交所/或準北交所上市企業的基金，以分散投資風險。
過(guò)去20年房地産是我國(guó)增長(cháng)最快的财産，也是我國(guó)居民投資最主要的方向(xiàng)。在“房住不炒”政策指導下，加杠杆趨難，而且政策表現出很強的持續性，居民對(duì)房價上漲預期逆轉，對(duì)房地産投資的熱情持續下降。同時随著(zhe)财富的累積，居民保值增值的需求提升，金融投資産品的逐漸豐富，中國(guó)居民進(jìn)行金融資産的投資的比例也逐漸升高。近兩(liǎng)年，權益投資成(chéng)爲家庭資産配置的新方向(xiàng)。北交所的設立也爲大家做權益投資提供了新的思路和場所。
2、“專精特新”的含義與範圍
什麼(me)是“專精特新”？
專精特新是國(guó)家爲引導中小企業走專業化、精細化、特色化、新穎化發(fā)展之路,增強自主創新能(néng)力和核心競争力，不斷提高中小企業發(fā)展質量和水平而實施的重大工程。
專業化
指采用專項技術或工藝通過(guò)專業化生産制造的專用性強、專業特點明顯、市場專業性強的産品
精細化
指采用先進(jìn)适用技術或工藝，按照精益求精的理念，建立精細高效的管理制度和流程，通過(guò)精細化管理，精心設計生産的精良産品
特色化
指采用獨特的工藝、技術、配方或特殊原料研制生産的，具有地域特點或具有特殊功能(néng)的産品
新穎化
指依靠自主創新、轉化科技成(chéng)果、聯合創新或引進(jìn)消化吸收再創新方式研制生産的，具有自主知識産權的高新技術産品。
“專精特新”的範圍——優先聚焦制造業短闆弱項，符合《工業“四基”發(fā)展目錄》所列重點領域，從事(shì)細分産品市場屬于制造業核心基礎零部件、先進(jìn)基礎工藝和關鍵基礎材料；或符合制造強國(guó)戰略十大重點産業領域；或屬于産業鏈供應鏈關鍵環節及關鍵領域“補短闆”“鍛長(cháng)闆”“填空白”産品；或圍繞重點産業鏈開(kāi)展關鍵基礎技術和産品的産業化攻關；或屬于新一代信息技術與實體經(jīng)濟深度融合的創新産品。
3、“專精特新”之《實事(shì)清單》
11月23日，國(guó)務院和工信部推出的三個促進(jìn)中小企業發(fā)展的重磅文件分别是：
《國(guó)務院辦公廳關于進(jìn)一步加大對(duì)中小企業纾困幫扶力度的通知》（國(guó)辦發(fā)【2021】45号，以下簡稱“纾困幫扶通知”）
《關于印發(fā)提升中小企業競争力若幹措施的通知》（工信部企業【2021】169号，以下簡稱“若幹措施”）
《關于印發(fā)爲“專精特新”中小企業辦實事(shì)清單的通知》（工信部企業【2021】170号，簡稱“實事(shì)清單”）
此次發(fā)布的三個政策文件是一套組合拳。《纾困幫扶通知》是面(miàn)向(xiàng)全體中小企業的，由國(guó)務院辦公廳發(fā)布。而《若幹措施》和《實事(shì)清單》是由工信部制定和發(fā)布。1+2，虛實結合，點面(miàn)結合，長(cháng)短結合，層次分明，精準施策。
特别是針對(duì)“專精特新”的《實事(shì)清單》，10項實事(shì)，31條具體任務，文風完全不同以往的絕大多數文件。以問題爲導向(xiàng)，刀刀見血，直指難點堵點和痛點。每一項實事(shì)和具體任務，都(dōu)有非常明确的指标數字和時間期限，任務明确落實到具體單位。充分發(fā)揮了上下聯動，部門協同的工作機制。
從某個角度來看，我們就是以中國(guó)的“專精特新”《實事(shì)清單》來對(duì)抗美國(guó)的“實體清單”，全力以赴解決“卡脖子”和“工業強基”問題。
以下爲《實事(shì)清單》中令人耳目一新的部分條文：
《實事(shì)清單》10項實事(shì)31條具體任務可以概括爲：少取、多予、服務、培優、賦能(néng)、提升。10項實事(shì)包括加大财稅支持力度，完善信貸支持政策，暢通市場化融資渠道(dào)，推動産業鏈協同創新，提升企業創新能(néng)力，推動數字化轉型，加強人才智力支持，助力企業開(kāi)拓市場，提供精準對(duì)接服務，開(kāi)展萬人助企活動。
請讀者自行解讀政策設計背後(hòu)的動機。
第02條，開(kāi)展稅收服務“春雨潤苗”專項行動，開(kāi)通稅費服務直通車，爲“專精特新”中小企業提供“點對(duì)點”精細服務，建立“一戶一檔”，實施“一戶一策”，進(jìn)行滴灌式輔導培訓，推送紅利賬單，确保稅費政策直達快享、應享盡享。（稅務總局負責）
第03條：建立“專精特新”中小企業名單推送共享機制，鼓勵銀行業金融機構圍繞“專精特新”中小企業需求，量身定制金融服務方案，打造專屬信貸産品、加大信貸支持力度、優化相關服務。（人民銀行、銀保監會、工業和信息化部按職責分工負責）
第06條：證券交易所、新三闆爲有上市或挂牌意向(xiàng)的“專精特新”中小企業提供全流程、全周期咨詢服務，優化中小上市公司再融資機制，研究擴大分類審核适用範圍。在區域性股權市場推廣設立“專精特新”專闆。（證監會負責）
第13條：面(miàn)向(xiàng)重點行業龍頭企業征集技術産品問題，組織“專精特新”中小企業等創新創業主體揭榜，以比賽激發(fā)創新創業活力，促進(jìn)産業鏈大中小企業融通創新。（工業和信息化部、财政部負責）
第15條：面(miàn)向(xiàng)高校、科研院所等征集一批技術成(chéng)果轉移目錄，面(miàn)向(xiàng)“專精特新”中小企業征集一批技術研發(fā)需求目錄，推動供需雙向(xiàng)“揭榜”，促進(jìn)産學(xué)研協同創新。（工業和信息化部、教育部、科技部按職責分工負責）
第19條：打造一批數字化标杆企業，到2022年底，組織100家以上工業互聯網平台和數字化轉型服務商爲不少于10萬家中小企業提供數字化轉型評價診斷服務和解決方案，推動10萬家中小企業業務“上雲”。（工業和信息化部會同各地方按職責分工負責）
第22條：梳理“專精特新”中小企業人才需求，推動各地建設一批工程師協同創新中心，爲企業搭建高層次人才供給通道(dào)，在國(guó)家人才計劃中對(duì)“小巨人”企業予以傾斜。（工業和信息化部會同各地方按職責分工負責）
第25條：開(kāi)展中小企業跨境撮合活動，到2022年底，服務不少于2萬家中小企業，助力疫情下中小企業國(guó)際合作。（工業和信息化部負責）
第27條：建設全國(guó)中小企業服務一體化平台移動端，線上集聚政策、融資、創業空間等各類服務資源，實現政策的主動匹配、創新人才的供需對(duì)接、服務的“一站式”獲取。（工業和信息化部負責）
第30條：爲每家“專精特新”中小企業配備一名服務專員，一企一策，精準培育。開(kāi)展“專精特新萬企行”活動，2022年底前，推動地方對(duì)全部“專精特新”中小企業實地走訪，爲每家企業至少解決1項困難。（各地方負責）
4、“專精特新”與VC
在今年第一批北交所上市的“專精特新”企業中，并沒(méi)看到很多VC的身影，主要原因如下：
“專精特新”企業多深紮在各自的産業生态中，有些生态的整體容量規模并不是太大，這(zhè)直接導緻了企業産值或各方面(miàn)的規模不大；
一些“專精特新”企業所在産業的生态演變或發(fā)展是有固有規律的，不是很快，也不具爆發(fā)性；
随著(zhe)中國(guó)大的社會變革、産業變革，出現了很多“低垂”的果實，比如互聯網的流量經(jīng)濟等。從投資回報的角度看，VC更傾向(xiàng)于尋找一些大平台、大流量的機會；
在科創闆、北交所出現前，一直缺乏科技公司在二級市場的出口，這(zhè)使得一些在垂直細分領域做大的公司，需要比較長(cháng)的周期才能(néng)登陸二級市場，退出周期較長(cháng)。
随著(zhe)大家對(duì)“專精特新”企業的關注，在挖掘、培育、投資等方面(miàn)會逐漸形成(chéng)趨勢，在響應國(guó)家号召和政策的同時，將(jiāng)存在著(zhe)非常多的機會。
谷銀基金自成(chéng)立以來，長(cháng)期堅持高新技術領域價值投資，有相當比例的投資落在了“專精特新”領域。我們會持續關注産業鏈上或細分環節比較領先的前沿科技企業進(jìn)行布局，已投項目深蘭科技、小水智能(néng)（即烽火萬家科技）等多家企業入選“專精特新”小巨人及“專精特新”。
在投資方向(xiàng)上，我們最近主要在看雲計算、數字化轉型、元宇宙、低碳環保。我們的理念是，陪伴企業成(chéng)長(cháng)，爲被(bèi)投企業提供廣泛的資源對(duì)接和賦能(néng)，相互成(chéng)就。
我們認爲，在股權融資市場中，作爲與科技自主創新完全适配的金融力量，在中小企業種(zhǒng)子期、初創期、成(chéng)長(cháng)期，私募股權/創業投資基金的身影將(jiāng)貫穿始終，引導更多資金“投早、投小、投科技”，并成(chéng)爲“專精特新”中小企業早期發(fā)展階段的主要金融支持力量。
